所谓红筹股，其通常的共识是：因为中国在国际上被惯称为红色中国，如果一家上市公司股东权益的大部分来自中国境内，并且为中资控股，那么，这家在境外注册并且所发行股票在境外证券交易场所上市或挂牌的公司，就属于红筹公司。1997年4月，恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时，就是按这一标准来划定红筹股的。在国外，投资者把所属行业内占有主导地位、业绩优良、成交活跃、红利丰厚的大公司股票称为蓝筹股。相比于“蓝筹”一词，红筹的意识形态成分要重一些。

　　红筹股的诞生是伴随中国改革开放和经济发展而日益壮大的。上世纪90年代，内地资本市场无论从规模还是制度建设都不够成熟，经济发展对资本的需求却迅速增长。作为全球成熟市场代表的香港资本市场，就成为我国对外融资解决经济发展资金瓶颈的首选。目前，香港市场有红筹股91只，按照证监会颁布的《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法（草案）》，有17家符合规定。在这17家公司中，又有部分公司有关联企业（如控股股东等）在内地市场有A、B股上市公司。因此，有完全理由回归A股市场的也就10余家。这10余家企业均是我国相关行业中的龙头，如中海油、中移动等，这些企业既是中国经济高速增长的代表，也是中国经济社会中创造巨额利润的超级企业航母。从首批回归的红筹股可以看出，几乎都是行业领袖，当初是由于原来内地市场的流动性不足和其他条件限制而选择赴港上市的，所以有“王者归来”的风范。

　　尽管这些“王者”归来后，从长期看来，将会拿出更多的利润供A股投资者分享，但是从短期来看，其“吸金”能力不可小觑。其主要体现在两个方面：一是总量扩容，例如中移动如果回归，将募集约800亿资金，如果加上一级市场的申购资金，分流资金的数目可能非常大；二是比价压力，中移动和中石油两家公司的净利润，几乎相当于整个A股上市公司利润的总和，此等绩优公司回归，无疑将吸走更多主流机构的资金。

　　即将回归的红筹公司都是大块头，在资金面上而言，相当于一个个巨大的海绵，不可避免地将大幅降低A股市场的资金“水位”，尽管这些海绵在今后起的是稳定水位的作用。对于目前A股市场整体的资金供给，来自长江证券的分析认为，2007年上半年发行新基金速度较快，累计发行新基金2900多亿，预计下半年新基金发行总量仍可达到2500亿左右。QFII资金额度从100亿美元已经放宽到500亿美元，若全部额度用完则可增加400亿美元，也即3000亿左右的资金。同时，7月份保险资金股票投资比例已放宽到10％，按保险资产2万亿计算，将给市场带来1000亿左右的新增资金。三者合计机构资金有望新增6500亿左右，考虑到QFII额度放开的进程以及保险资金的安全性，保守估计实际新增资金为5000－6000亿。

　　从资金需求面计算，若下半年红筹全部回归，则对市场的资金需求量在千亿以上，加上定向增发以及其他新股IPO，预计资金需求量在3000亿左右。目前证监会已经圈定了8家红筹公司回归，包括中移动、中海油、中银香港、中国网通、建设银行、中国石油、神华能源、中国电信，预计融资额超过千亿。另外，下半年大小非解禁市值约5100亿左右，以上合计对资金需求量约8100亿左右，也就是说资金供应的缺口将在2、3千亿左右。这些缺口从数理上来说，目前只能靠降低A股股指的重心来实现。

　　同时，降低A股股指重心的还有另外一股力量，就是香港股市和沪深股市的套利交易。在香港股市和沪深股市之间的跨市场交易渠道逐步拓宽的条件下，同种股票直接的或潜在的套利交易，自然会有两价向中间价位趋同的倾向，前期的A股暴跌和港股上涨，已经说明了这一点。所以，红筹股的回归的确会产生交易性的利空效应。

　　红筹回归，考验的不仅是沪深股市的资金，更是在考验投资者的信心，如果看好中国的未来，那么坚持就是做好的选择。



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