现代中药作为重点发展对象，得到政府政策的大力支持，是未来的发展重点。而中药注射剂是现代中药发展的先锋，冻干粉针剂则是注射剂发展的重点方向。

　　医疗体制改革的深入扩大了对医药行业的需求，农村市场、社区医疗等第三终端加大中药需求，这些将有利于品牌中药企业的长期发展。

　　中药企业大多属于国有企业，管理层缺乏变革的动力。资产重组将改变公司管理模式，改善公司营销，促进公司业绩提升。

　　强烈推荐资产重组、管理改善的中恒集团，现代中药龙头天士力，品牌中药巨头广州药业。

　　风险提示：

　　国家医疗卫生体制改革出台时间及方式存在不确定性，医药行业可能会受到相关政策的影响。新药申请及产品注册的审批速度有可能放缓，给相关公司的新产品申报造成一定的影响。

中药是国家政策重点支持发展方向

经过06年的行业调整，国家对于医药行业发展的政策日趋明朗，从深化医疗体制改革到重点行业发展都提出了相应的政策和支持方向。从各种相关政策分析，国家明确提出了对中药行业发展的支持，其中重点提到了中医药的传承与创新、中药现代化与国际化、医疗体制改革对中药特别是品牌中药的影响等方面。我们认为，国家的政策支持是中药行业长期发展的强劲推动力。

　　1.1、国家政策支持中药行业的长期发展


06年，国务院先后发布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》及《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》，这是我国未来几年社会经济发展的纲领性文件，为我国经济和社会的发展指明了方向。在这两个文件的指引下，国务院办公厅及其他相关部门相继出台了《中医药创新发展规划纲要》、《生物产业发展“十一五”规划》、《国家食品药品安全“十一五”规划》和《卫生事业发展“十一五”规划纲要》等政策文件，这些政策的出台为医药行业的未来发展指明了方向，提供了政策支持。

　　从这些政策文件中我们可以看出，国家对医疗卫生体制改革非常重视，同时对医药行业特别是中医药、生物医药的创新与发展提出了具体的目标和要求。十一五期间，我国深化医药卫生体制改革，推进制度创新。基本目标是：2010年，建立覆盖城乡居民的基本卫生保健制度框架，实施全民基本卫生保健；建立比较规范的新型农村合作医疗制度和县、乡、村三级医疗卫生服务体系；建立健全社区卫生服务网络，建立比较规范的公立医院管理制度，坚持公益性质。为此，国家将加大政策扶持力度，加大财政转移支付力度。

　　在中医药传承与创新发展方面，中药的现代化和国际化是重点发展方向。国家政策明确提出，发展现代中药研究开发和生产制造技术，有效保护和合理利用中药资源，加强中医药知识产权保护研究和国际合作平台建设。国家对中药行业发展提出了具体目标。例如，培育20个产值超过10亿元的中药大品种，形成3家年销售收入超过100亿元的中药龙头企业。

　　1.2、中药行业销售收入保持稳定增长，整体利润好转，但利润率有所下降

2006年，医药行业虽然经历了药品降价、反商业贿赂、新药审批放缓以及人民币升值等方面的影响，但整个行业销售收入和利润总额还是保持较快的增长速度。2006年，医药行业实现销售收入4737亿元，同比增长17.84%,略低于2005年的25.12％;06年实现利润总额371亿元，同比增长10.46%,低于销售收入的增长速度，也低于05年20.25%的增速。

中药行业受药品降价影响，销售收入的增长幅度有所下降，但利润总额有所好转。

　　06年，中药行业实现销售收入1140亿元，同比增长19.49%;实现利润总额104亿元，同比增长8.67%。中药行业销售收入增长率高于行业平均近1.5个百分点，但是利润总额的增长却低于行业平均增速。造成这种情况的主要原因是，中药行业主要集中于OTC领域，其销售费用往往较大，同时中药行业受降价影响较大，导致行业利润率有所降低。


现代中药：销售额超百亿龙头企业的发源地

2.1现代中药简介

中医中药是中华民族灿烂文化的重要组成部分，中药以其特有疗效与作用，为人类的健康与发展作出了积极的贡献，在防病治病、康复保健方面显示出的独特优势和魅力。传统中药(Traditional Chinese Herbal Drug)包括中药材、草药、饮片和一些古方经典制剂等。这些制剂主要以生药粉人药，剂型古老，主要为药膏、丹、丸、散等。


现代中药是指来源于传统中药的经验和特点，严格按照GAP、GCP、GMP等各种规范所产生的优质、高效、安全、稳定、质量可靠、服用方便的新一代中药。根据中药的发展历程，我们可以将现代中药细分为近现代中药、现代化中药以及后现代中药。

　　近现代中药主要指1960年以来的中成药制剂，多以粗提物入药，以片剂、胶囊、冲剂、口服液等剂型为主。

现代化中药主要以有效成分或有效部位入药，药效物质基础基本明确。近年来成功开发的个别一类、二类和四类中药基本接近现代化中药水平。部分洋中药、植物药、天然活性单体药物，均可纳入现代化中药的范畴。如德国的银杏叶制剂、水飞蓟制剂，优秀的日本汉方制剂，国内的复方丹参滴丸等。

　　后现代中药亦称创新中药，是指由于非自然因素的作用，属性(形态、结构、性质、成分和作用等)发生明显改变的中药。它可包括：①以天然活性成分为先导化合物的合成和半合成化学药物以及成盐衍生物；②以生物技术生产的天然活性物质和生物制品；③人工化学调配药材(如人工牛黄、人工麝香等)；④药材代用品：塞龙骨(代虎骨)、水牛角(代犀角)、虫草菌丝粉(代冬虫夏草)等；⑤转基因药用动植物：

　　在转基因烟草中表达和生产天然药用成分，在转基因奶牛中表达和生产天然药用成分。

2.2中药注射剂－现代中药先锋，走向主流

随着中药现代化进程的加快，中药注射剂日益受到医药界的关注，尤其在竞争国际化的时代，相较于已被西方国家抛开了一段距离的我国化学药品产业，中药注射剂毫无疑问地被寄予了更大的希望。我们认为，中药注射剂将成为我国制药产业在未来开拓国际市场的潜在优势项目。

　　中药注射剂最早出现在１９４０年，是由一二九师制药所试制成功的柴胡注射剂，对流行性感冒效果显著。１９５４年，武汉制药厂对柴胡注射剂重新鉴定并批量生产，成为国内工业化生产的第１个注射剂品种。随后，国内又陆续研制成功了茵栀黄注射液、板蓝根注射液等20余个品种。１９７７年版的《中国药典》就曾收载有２３种中药注射剂。

　　80年代后期至90年代，中药注射液迎来第二次开发热潮。据统计，１９８５年～２００0年，共有１１个中药注射剂被作为中药新药批准上市（香菇多糖注射液、双黄连粉针、康莱特注射液、参芪扶正注射液等）；同期还另有８个植物药注射剂作为西药新药申报和批准上市（葛根素注射液、黄芪注

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