中国铁路建设制定了跨越式发展战略，根据相关规划，“十一五”期间铁路投资将达到1.2万亿以上规模，在本轮铁路投资大潮中，哪些行业和上市公司将会从中获益，获益程度如何是我们要解决的主要问题。

　　在本文我们没有仅仅从总的铁路建设规划进行简单推算，而是根据每条铁线路的建设规划里程、其所处地域路况情况（不同路况投资额差异巨大）、建设时间规划等出发，结合单位铁路建设成本进行推算，测算出铁路建设给其他行业和上市公司带来的机遇，相对于此前市场预测，我们更加务实、严谨，并细致分析了铁路大建设投资带来的行业与上市公司机会。

　　在本轮铁路建设中，上游行业均可受益，但是铁路投资对上游各行业的影响不尽相同。由于铁路投资在整个固定资产投资占比只有2%左右，铁路投资对某些行业市场规模的拉动力有限，我们认为受益最大的行业仍然是原本与铁路相关的行业，其他行业会受益铁路投资，但是幅度比较小。我们认为受益程度从大到小，依次铁路建筑行业、铁路运输、铁路车辆制造行业、水泥行业、机械行业、电气设备行业、钢铁行业、化工行业。

　　铁路建设按照时间次序分为土建、铺轨、电气化建设以及建站四个阶段，结合铁路网建设规划，我们推算出07—08年为铁路土建的高峰，08-09年迎来铺轨和电气化建设的高峰，09年后车辆需求将十分旺盛。

　　行业受益的先后顺序依次为铁路建筑行业、机械设备、水泥、钢铁以及电气设备、铁路车辆等。

　　上市公司中我们推荐：中铁二局、大秦铁路、时代新材、晋西车轴、四川双马、华新水泥、冀东水泥、山河智能、中联重科、三一重工、马钢股份、国电南自、卧龙电气、许继电气、湘电股份、攀钢钢钒。

　　投资案件

　　投资建议

　　2005年开始的本轮铁路“跨越式”建设高潮中，上游相关行业均可受益。因铁路投资在各个行业市场规模占比不同，因此铁路投资对上游各行业的影响也不尽相同，我们认为受益最大的行业依次铁路建筑行业、铁路车辆制造行业、水泥行业、机械行业、电气设备行业、钢铁行业、化工行业。

　　从时间分布来看，07—08年为铁路土建高峰，08-09年迎来电气化建设的高峰，09年后车辆需求将十分旺盛，因此受益的先后顺序依次为铁路建筑行业、机械设备、水泥、钢铁以及电气设备、铁路车辆等。

　　关键假设点

　　1）我们根据每条铁路网的建设规划作为投资推算的前提（具体见附表1-4）；2）我们假设每条线路的土建阶段为3年半左右时间，铺轨和电气化建设为1年半；根据铁路线路建设规划以及进程，推断出整个十一五期间铁路建设的步伐。

　　有别于大众的认识

　　铁路投资大幅增长给各个相关行业提供了投资机会，但是由于铁路投资在整个固定资产投资的比重只有2%左右，因此铁路投资对于铁路相关领域的拉动比较明显，但是对于大宗物资（如钢材、水泥、机械装备）的拉动相对比较弱，因此受益比较多的仍然是铁路建设、铁路设备等原铁路相关行业。

　　我们的报告根据铁路线路建设规划以及进程，推断出整个十一五期间铁路建设的步伐，因此我们对于铁路投资对行业拉动作用推算的更加精确。

　　股价表现的催化剂任何铁路相关动态都可能成为铁路投资板块表现的催化剂。

　　核心假设风险铁路投资进度可能慢于铁路建设的规划。

　　由于每条线路路况差异，实际工期和投资余额与我们的假设可能有所不同。

　　1.“十一五”中国铁路迎来最大一轮建设高潮

　　为了扭转铁路运输能力不足的局面，满足经济发展需要，铁路部于2003年6月份，提出铁路建设跨越式发展战略。铁路跨越式发展主要目标是运输能力快速扩充，技术装备水平快速提高。2004年初，铁道部发布了《中长期铁路网规划》，为铁路跨越式发展描绘具体蓝图。在2006年出台的铁路十一五规划中，承接了“铁路跨越式发展”的总体思路，与2004年发布了《中长期铁路网规划》相比较，铁路建设的步伐更快，投资规模更大，总体而言，铁路投资步伐有提速趋势。

　　中国现有铁路营运里程7.5万公里，《中长期铁路网规划》和“铁路十一五规划”提出，2010年达到9万公里以上，比现有里程增长20%；到2020年，全国铁路营业里程达到10万公里，比现有里程增长33%。

　　“十一五”期间新建线路17000公里，是“十五”期间的2.3倍，其中客运专线7000公里，建设既有线复线8000公里，既有线电气化改造15000公里。到2010年全国铁路营业里程达到9万公里以上（具体详细规划建设里程见附表）。

　　整个“十一五”期间，铁路建设基本建设投资将高达1.25万亿元，是前面五年累计投资的4倍多。

　　2.1铁路网建设里程规划

　　根据铁路十一五规划，在2006-2010年期间，国内铁路建设将主要围绕以下方面进行。

　　首先，将加快建设铁路独立客运专线。7条客运专线陆续开工建设，在十一五期间客运专线建设完工总里程将达到7000公里。（详细附表）

　　其次，加快了煤炭运输通道的建设，大秦铁路的扩能改造和西煤东运建设的步伐明显加快。（详细附表）

　　再次，扩大西部路网覆盖。对于中长期路网规划中提及的西部铁路建设项目，在十一五期间也有将加快假设的步伐。（详细附表）

　　我们将主要铁路建设线路规划进行汇总，我们分析出主要铁路建设的进程情况，如下表，可以看出08-09年是铁路建设的高峰阶段。


　　2.2单位建设成本测算

　　铁路建设涉及到土建、铺轨、电气化建设以及建站四个阶段，将带动下游相关设备和材料的需求增长。其中土建、铺轨、电气化建设等直接部分成本比较易于测算，另外还有部分支出用于土地征用费、临时道路桥梁搭建费、现场管理费、公司管理费难于具体估算，这些间接成本也会占用大量的费用。

　　土建成本是成本中的大头铁路建设涉及到土建、铺轨、电气化建设以及建站四个阶段，在铁路建设不同的阶段中，耗材需求不同，其中，土建是耗费最大的部分。

　　由于铁路建设过程中，地理环境不同，铁路建设的成本差异巨大，桥梁和山洞较多地区，土建成本高，平原地区铁路建设成本要低很多，山区与平原的铁路土建成本相差3倍以上，我们在计算铁路建设成本的过程中，根据每条铁路的所在区域的地理环境，将铁路建设的路况分成四种情况，分别是高速铁路、10%桥隧普通客运线、30%桥隧普通客运线、50%桥隧普通客运线，不同路况建设成本不同。我们对于铁路建设过程中所需要的主要材料进行了测算，铁路建设过程中单位公里建设将拉动各种原材料的需求如下所示：

　　2.3巨大的投资对相关行业带来商机

　　将铁路建设的进程规划与单位建设成本进行合并分析，我们计算出了十一期间铁路建设和投资进度以及主要材料的耗费情况（见下表）。

　　结论：

　　在铁路建设过程中受益最大的行业依次是铁路建

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