债权人的监督是公司治理中一个重要问题。在我国，由于企业债券市场不甚发达，银行贷款成为企业融资最重要的一条途径。作为大贷款人的银行能否发挥监督作用就成为我们关心的问题。

一般来说，银行监督最核心的内容就是关注企业的经营活动、了解企业的财务状况、预测企业违约或破产的可能。在这一过程中，银行监视最多的就是企业的财务信息。银行会在分析这些信息的基础上，做出相关的贷款决策，如决定贷款的期限、数额、保证方式、以及贷款利率等。

如果银行存在有效的监督行为，就应当表现为其贷款决策对企业财务状况是敏感的，或者说，银行贷款决策与企业财务状况之间存在合理的逻辑关系。因此，要观察银行是否有监督作用，就应当观察银行各项贷款政策与企业财务状况之间是否存在合理的关系。此外，直接观察银行贷款政策会对企业经营产生什么后果，也是观察银行监督是否有效的一个视角。

我们的研究就是按上述思路设计的。首先，我们对银行贷款数量及期限进行了研究，考察了短期贷款和长期贷款的数量及其变动对企业财务状况的敏感性，其次，研究了贷款类型抵押、担保和信用对财务状况的敏感性，再次，研究了贷款定价（即利率）与财务状况之间的关系。最后，分析银行贷款数量和期限对企业价值和其会计业绩的影响，以评判我国银行监督是否有效。

首先，从贷款数量、期限及保证类型与企业的财务状况入手进行研究。

1.研究假设

假设1a：银行可以通过贷款的增量来体现对贷款企业财务状况的监控，表现在企业的短期银行贷款增量变化相对短期银行贷款余额来说对企业当前财务状况可能更敏感，同样，长期银行贷款余额增量也具有一定的敏感性，但长期银行贷款余额的这种敏感性较低。

假设1b：短期贷款监督力度将好于长期贷款，也即短期模型对财务状况可能更敏感。

假设2：银行的信用贷款对企业的财务状况较为敏感，而担保和抵押贷款较不敏感。

2.研究设计

研究样本为1999－2002年在我国沪、深两市上市的有银行贷款的A股公司。其中长短期银行贷款数据为手工收集，来源为公司年报及附注。研究数据主要来自巨灵信息数据库、和讯网（www.hexun.com）、中国证监会网站（www.csrc.gov.cn）等相关网站和数据库。财务比率数据通过CSMAR数据库中的上市公司会计报表数计算得出。

3.模型

回归模型的基本形式如下：

为检验上述假设1,分别建立了四个回归模型：短期贷款余额模型、长期贷款余额模型、短期贷款增量模型、以及长期贷款增量模型。Y在这四个模型中分别代表：短期贷款余额（shbank）、长期贷款余额(lobank)、短期贷款增量(Δshbank哑变量)、长期贷款增量(Δlobank哑变量)。当Y代表贷款余额时，用OLS方法进行回归。当Y代表长短期贷款增量时，用LOGISTIC方法进行回归。为检验上述假设2,针对不同贷款类别分别建立了余额和增量模型，当Y代表贷款余额时，用OLS方法来进行回归。当Y代表长短期贷款增量时，用LOGISTIC方法进行回归。在进行OLS回归时，用当年的银行借款存量与上一年的财务比率及相关控制变量进行回归。增量模型中，自变量的变动用哑变量表示，如ΔCURTRT，其含义是，当该变量本年数大于上年数时取1,否则取0。

4.银行贷款数量对企业财务状况的敏感

（1）短期贷款余额模型的回归结果分析

见表1A组数据。在反映财务状况的6个指标（资产负债率指标因与其它变量相关性太高而未考虑）中，2个指标有合理的显著相关关系，但有3个存在显著不合理相关关系。假设1a部分获得支持。

企业规模（LNTOAT）与银行贷款余额有显著负相关关系。当大股东占用上市公司资金较多时（RECUA），其银行贷款较少，这一点与预期符号一样。反映企业资金需求强度的变量POSIT与短期贷款余额成正相关关系，说明越需要现金的上市公司，其获得银行贷款也越多。没有发现政府补贴对短期银行贷款余额有何关系。

但是，审计意见（AUDIT）与短期贷款余额呈正的相关关系，这一结果意味着企业被出具非标准审计意见，银行发放短期贷款越多，而非标准意见通常意味着上市公司存在一些问题，且与审计师意见相左。当上市公司的控股股东为国有股东时（STCH）,其获得的短期银行贷款较少。此外，当上市公司在年底具有对外担保（COLLA）、诉讼（LAWS）事项时，获得的银行贷款反而较多。这些用现有理论较难给予解释。

（2）短期贷款增量模型的回归结果分析

该模型结果见表1的C组数据。由结果可知，模型在总体上也是有效的。

从财务状况个指标来看，虽然有较多的财务指标与因变量与统计上的显著关系，但存在合理关系的只有ΔGROWTA这一指标，符合为正，表明当上市公司的总资产增长率降低时，其的短期银行贷款数额也随之降低，但其他5个指标ΔCURTRT、ΔCASHCD、ΔROE、ΔTURNTA、ΔDEBTRT却表示出相反的关系，即上述流动性降低、现金流状况变差、净资产收益率下降、总资产收益率下降和资产负债率上升时，短期银行贷款却有上升趋势。

就存在显著性的控制变量而言，AUDTI呈现出合理关系，当上市公司被出具非标准审计意见时，其短期银行贷款数额减少。与预期符号不符合的是，当上市公司最终控股股东为国有股东时（STCH），其短期银行贷款会减少。这说明银行并不认为最终控股股东是非国有股东时，企业风险会增加。

对比A组和C组数据，我们发现，短期存量模型和增量模型仅有微弱的敏感性，而且短期增量贷款模型的结果并不比存量模型的结果更好。因此，假设1a没有得到短期贷款模型检验的支持。

（3）长期贷款余额模型的回归结果分析

见表1B组数据。从财务指标看，没有发现存在合理相关关系的指标。在表5.10B组中，只有资产负债率（DEBTRT）总资产周转率(TURNTA)与长期贷款余额表现出统计上显著，但其符号都不符合预期。资产负债率是正相关，表明该比率越高，企业长期贷款余额也越高。总资产周转率是负相关关系，表明周转越快的企业，其长期银行贷款数额越小。因此可以说，长期贷款存量对企业的财务状况不敏感。

此外，总资产（LNTOAT）多、规模大的公司，银行倾向于多发放长期贷款。可能原因是：大的公司抗风险能力强，能够在较长期保持经营的稳定性，所以是银行长期贷款的选择对象。审计意见（AUDIT）表现出合理的关系，即当上市公司被出具了非标准审计意见时，其长期银行贷款余额较少。其它变量均不显著。

（4）长期贷款增量模型的回归结果分析

见表1D组数据。7个财务指标中，有显著相关关系的只有两个。而且这两个均符合预期，它们

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